民間投資が回復、外需は「良い縮小」

20日、中国国家統計局が発表した16年10-12月期の実質GDP成長率は、前年同期比＋6.8％でした。7-9月期からは若干加速しました。

10-12月期は内需が堅調でした。特に、固定資本投資のうちの民間投資が堅調で、7-9月期の前年同期比＋1.8％から10-12月期は＋5.0％と大きく加速しました。国営・国有企業が同じく＋17.7％から＋13.2％へと増勢が一服した一方で、民間の企業活動が前向きだったことがうかがわれます。また、小売売上高が同じく＋10.5％から＋10.6％と底堅い動きでした。一方、外需については、財・サービスの黒字が7-9月期にかけて縮小したと見られます。ただし、堅調な内需が輸入を押し上げたためであり、「よい黒字縮小」と言えるでしょう。

17年は引き続き緩やかな減速、難しい政策運営続く

17年の中国経済は、消費主導経済への構造転換が続けられる中で緩やかな減速が続く見込みです。政府系シンクタンク、中国社会科学院の予想は＋6.5％です。

14年後半以降、積極財政と金融緩和を背景に通貨元が下落に転じ、当局が適宜元買い・ドル売りを実施したため、通貨・金融政策面では引き締め気味となり、外貨準備高は減少しました。一方、国内では過剰な工業生産力を削減しながらインフラ投資を積極化させており、景気に対して二律背反な政策ミックスとなっています。いずれも過度な通貨価値や景気の変動を避けるためであり、当局は安定成長を実現するため、引き続き難しい政策運営を続けることになりそうです。

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