鈍化続くインフレ率も高金利維持

8月30-31日にCopomが開かれ、政策金利であるSELICレートは14.25％に据え置かれました。15年7月以来9会合連続の据え置きです。

Copomのメインシナリオによると、CPIは16年が前年比＋7.3％、17年が同＋5.1％と予想されています。7月時点では前年同月比＋8.74％と、＋10％を超えていた15年末前後からは鈍化しており、Copomはほぼシナリオに沿っていると評価しています。しかし、インフレ目標である＋4.5±2％を上回る水準であり、まだ利下げの余地はないとしています。インフレ目標上限の＋6.5％を割りこむ時期については、Copomの予想に沿えば17年早々と見込まれ、早ければ年末にも利下げに転じる可能性があると思われます。

金融政策と景気双方がレアルに追い風の環境へ

ブラジルレアル（以下、レアル）は、1月下旬に1ドル4.1レアル台まで下落したあと上昇に転じ、8月上旬には3.1レアル台と、対ドルで約33％上昇しました。対円も2月中旬に1レアル28円割れとなった後、7月下旬には32円台後半と約17％上昇しました。

ブラジル経済は、年内には実質GDP成長率が前年比プラスに転じる公算が大きく、インフレ鈍化が進んで利下げの現実味が増すようになると、景気の先行きもさらに明るくなると見られます。レアルは利下げ局面に上昇する傾向があり、かつ景気回復が本格化すれば、ブラジルへの投資妙味も向上し、レアルは上昇しやすい展開になると期待されます。

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