円高の生産押し下げ効果も次第に表面化

本日、経済産業省が5月の鉱工業指数を発表し、生産指数は前月比－2.3％でした。熊本地震の影響があっても微増だった4月に対してマイナス幅が拡大しました。

業種別では、化粧品（除く医薬品）が前月比－7.5％、はん用・生産用・業務用機械工業が同－2.2％、電子部品・デバイス工業が同－3.2％などでした。スマートフォンやAV機器、半導体などの減少が目立ち、円高進行による輸出競争力の減退が次第に生産に表れてきている面もあると思われます。また、化粧品の減少が化学工業を大きく押し下げ、インバウンド消費（非居住者の国内消費）も含めた国内需要の伸び悩みが見られました。なお、生産予測指数は6月が前月比＋1.7％、7月が＋1.3％と回復が予想されています。ただし、これまでに実際どの程度の増加率が実現したかを加味すると、横ばいから微増と見込まれます。

年後半の政策効果による持ち直しを期待

出荷・在庫循環から見た現在の生産環境は4月と大きく変わっていません。出荷が伸び悩む中、在庫調整の進捗がやや鈍っている様子が見られます。循環図の上では、在庫調整は半ば辺りですが、内・外需の伸びが今一つなため、なかなか在庫がはけない状況にあると見られます。

今後の生産の持ち直しには、景気対策による押し上げ効果が期待されます。16年度はすでに歳出の前倒しが行われているほか、年度後半には追加財政出動が実施される公算が大きく、歳出前倒しの効果は夏場辺りから、追加財政出動の効果は年末辺りから生産を押し上げ始めると期待されます。

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