内需に良いところ全くなし

IBGE（ブラジル地理統計院）が3日発表した15年10-12月期の実質GDP成長率は前年同期比－5.9％でした。リーマンショック時の景気後退を大幅に上回る、戦後最大の景気後退が続いています。

内需を主な項目別に見ると、個人消費が前年同期比－6.8％、固定資本投資が同－18.5％でした。内需全体の実質GDP成長率に対する寄与度は－10.4％と2ケタのマイナスでした。一方、外需は、輸入が同－20.1％と内需減少を受けて大幅に減少したため、輸出（同＋12.6％）と合わせ、外需は実質GDP成長率を4.5％押し上げました。なお、前期比では15年4-6月期のマイナス幅が最大（年率－8.2％）で、2期連続で縮小しています。したがって、最悪期は通過したようですが、プラス成長に転じるのは18年以降と予想されます。

市場は「最悪期後」をにらみ始めた？

市場の動きは通貨安、株安傾向からやや変化しています。通貨レアルは動きは小さいものの、最近1週間は反発に転じています。代表的な株価指数のボベスパ指数は1月下旬に年初来安値を付けた後、25％上昇しています。

市場は、景気、インフレ、政治不安等々の悪いニュースは織り込んだ感があります。逆に、景気後退を映してインフレが鈍化し始めたり、政治不安に何らかの決着を見た後をイメージし始めている可能性があります。

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