厳しい景気実態を優先

ブラジル中央銀行(BCB)は1月19-20日に金融政策委員会(Copom)を開き、政策金利であるSELICレートを14.25％に据え置きました。昨年7月の利上げ以来4会合連続の据え置きです。8名中2名の委員が0.5％利上げを主張しましたが、厳しい景気実態を優先させた形です。

インフレは加速しています。12月のCPIは前年同月比＋10.67％と、03年以来の12年ぶりの2ケタとなっています。したがって、簡単に引き締め姿勢を緩めるわけにはいきません。しかし、16年は補助金削減によるエネルギー価格押し上げ効果が剥落し、＋7％程度に鈍化するとアムンディは予想しています。一方、鉱工業生産、小売売上高（広義^※）がいずれも、昨年11月時点で3カ月連続の前年同月比2ケタ減、失業率も7％台と、14年の4％台から大幅に上昇しています。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　※建材、自動車を含む小売売上高

CPIが鈍化し始めた時が底打ちのタイミングか

ブラジルレアル相場は、スタグフレーション（景気後退とインフレ加速が並存する厳しい経済環境）を背景に下落が続いてきました。金融政策スタンスがインフレ、景気両にらみにならざるを得ないこともレアルには必ずしもプラスではありません。

しかし、2ケタの高金利が投資妙味であることは変わりありません。CPIは16年前半には鈍化し始めると予想され、利下げ機運が出てきたときが底打ちのタイミングになると思われます。

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