インフレ目標達成へ緩和強化

ブラジル中央銀行（以下、中銀）は、6月16-17日のCopom^※で、政策金利であるSELIC金利^◇を3％から2.25％へ引き下げました（全会一致）。8会合連続の利下げです。コロナ禍による景気後退で、インフレ率が大幅に低下しており、景気を刺激してインフレ目標を達成すべく、一段の緩和強化に踏み切りました。

5月のCPIは総合、コア共に前年同月比＋1.9％で並び、1999年1月以来の＋2％割れとなりました。中銀は2020年末のCPIを前年比＋2.0％、2021年末を同＋3.2％と想定しています。利下げしたことから、前回会合（それぞれ＋2.0％、＋3.3％）から大きな変更はありませんでした。しかし、2021年末でもインフレ目標の中心値（＋3.75％）には達しない見通しとなっています。中銀は、年内2.25％で据え置きを現時点では想定しているものの、状況次第では追加緩和も辞さない姿勢を維持しました。

※Copom(Comitê de Política Monetária)：金融政策委員会　◇SELIC(Sistema Especial de Liquidação e Custódi)：決済・預託特別ｼｽﾃﾑ

コロナ後を見据える局面へ

ブラジルレアル（以下、レアル）相場は、経済活動再開が世界的に広がってきたことが好感され、5月中旬以降持ち直してきました。対ドル、対円共に5月13日が直近安値（NY終値ベース）で、6月8日までに、20％を超える上昇率となりました。しかし、その後はコロナ禍の再拡大に対する懸念が膨らみ、リスク回避的な市場心理が再燃し、下落しています。

金利低下は、レアルには基本的に逆風ですが、今回の利下げに対しては比較的冷静な反応でした。景気を正常化させるための政策判断が、市場には前向きにとらえられたと見られます。また、政府は、新型コロナウイルスの感染拡大は落ち着いてきたとして、国営企業民営化、規制緩和、財政改革といった構造改革を再開させるとしており、これが市場に好感され、レアル相場を下支えした面もあります。年後半は、金融緩和、財政出動による景気回復が期待され、レアルの下落リスクは以前よりは後退してきたと考えます。

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