消費の減速続く

中国国家統計局が発表した2019年10-12月期の実質GDPは前年同期比＋6.0％でした。7-9月期から横ばいでした。消費の減速に対して投資が加速し、成長率を下支えした形です。一方、外需（輸出－輸入）は、輸出入共に回復した中で輸入の回復の方が大きく、寄与度はごく小幅なプラスでした。消費の減速と合わせて考えると、投資には在庫投資の増加が相当あると見られます。

また、2019年年間では＋6.1％と、天安門事件（1989年6月）後の1990年に記録した＋3.9％以来、29年ぶりの低水準でした。2018年の＋6.7％から0.6ポイントの大幅な減速で、内需主導の減速でした。外需（輸出－輸入）は、景気減速で輸入の減少が輸出の減少以上となり、貿易黒字は年間で4215億ドルと、2018年の3509億ドルから拡大し、寄与度がプラスとなりました。

2020年は米中通商協議が進展したこともあり、輸出の回復が期待されますが、債務問題等を抱えて投資活動の動きが鈍く、雇用環境が厳しくなる中で消費も減速傾向が続くと見込まれ、＋6％を割り込んでくると予想しています。

株価は対世界でやや劣後、当局管理で元高抑制

中国株式市場は、上海総合指数の2019年騰落率が＋22.3％と堅調でした。ただし、景気対策を好感して春頃までに急上昇した後はもみ合いです。中国元は夏場以降上昇しています。貿易黒字拡大が影響したと見られます。

米中通商協議の進展はプラスながら、内需の減速で企業業績は依然厳しく、株価は世界に対してやや劣後、為替相場は当局管理の下、1ドル7元前後を推移すると見込まれます。

アムンディ・マーケットレポートはこちら

http://www.amundi.co.jp/report/list.html