大きく反発

3日、南アフリカ（南ア）統計局が発表した2019年4-6月期の実質GDPは前期比年率＋3.1％でした。同－3.1％となった1-3月期から一転、大幅なプラス成長となりました。前年同期比は＋0.9％でした。景気失速を免れましたが、依然として低成長です。

実質GDP成長率（前期比年率）に対する寄与度は、個人消費が＋1.7％と1-3月期からプラス転換し、固定資本投資は設備投資の回復がけん引して＋1.1％と、6期ぶりにプラスに転換しました。SARB（南アフリカ準備銀行）が7月に発表した金融政策報告書では、2019年の実質GDP成長率は＋0.6％と、低成長が予想されています。ただし、7月18日に利下げ（6.75％➝6.5％）を実施したことを織り込んでいないので、次回発表（10月頃）で修正される可能性があります。

安定したインフレの持続がランド上昇のカギ

南アフリカランド（以下、ランド）相場は、年初以来比較的底堅く推移してきました。ところが、米中貿易摩擦の再燃で市場のリスク回避指向が強まり、新興国通貨全般が売られる中で8月初旬に急落、その後はもみ合っています。GDP発表は市場に好感され、ランド高となりました。

SARBは、安定したインフレが維持されていれば追加利下げもあり得るという姿勢です。利下げはランド安要因でもありますが、今般の局面では、景気重視の政策スタンスを採れる物価環境にあるということと、景気の先行きに対する期待の高まりがあいまってランド高に作用しやすいと考えます。一方、南アフリカには深刻な構造問題（インフラ不足、格差等）があり、潜在的なランド安要因となっています。現在、ラマポーザ政権が構造改革に取り組んでおり、前途は厳しいものの、今後徐々に進捗していくことが期待されます。

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