際立つ製造業の弱さ

ユーロ圏の7月景況感は全般的に弱い動きでした。24日にIHS Markitが発表したPMI（総合）は、前月比－0.7の51.5と3ヵ月ぶりに低下しました。また、25日にCESifoが発表したドイツ企業景況感指数（ifo指数）は同－1.8の95.7（2015年=100）でした。現況指数が同－1.7の99.4、期待指数が同－1.8の92.2でした。特にifo指数は、欧州債務危機でユーロ圏が景気後退に陥った2011年後半～2013年前半で推移していた水準に低迷しており、7-9月期の景気回復に黄信号が灯っています。

一方、ZEW指数^※（期待）は前月比－0.1の－20.3、センティックス経済信頼感指数^☆（総合）は同－2.5の－5.8と、双方とも低迷しており、市場参加者の見通しも悲観色がやや強まっています。企業の景況感は製造業の弱さが突出し、サービス業はおおむね底堅く推移しています。製造業の弱さが際立っているのは、世界貿易の減速が要因ですが、製品在庫が積み上がり、減産を余儀なくされている面もあります。特に、ドイツが深刻な状況にあると見られます。

※ZEW指数：ﾄﾞｲﾂの調査機関ZEW(欧州経済研究ｾﾝﾀｰ)がｱﾅﾘｽﾄ､機関投資家､市場関係者に対するｱﾝｹｰﾄ調査を基に算出

☆ｾﾝﾃｨｯｸｽ経済信頼感指数（本文では「指数」に省略）：ﾄﾞｲﾂの調査会社ｾﾝﾃｨｯｸｽ社が個人投資家､機関投資家に対するｱﾝｹｰﾄ調査を基に算出

企業景況感の先行き期待回復でユーロも持ち直しか

企業景況感は、当面は製造業の弱さが足かせとなり、低迷を余儀なくされると見込まれます。景気に対する不安感から、ECB（欧州中央銀行）が金融緩和の姿勢を強め、ユーロは当面低位でもみ合うと予想されます。

企業景況感の回復は、9月にも期待される金融緩和政策以降になると見込まれます。そうした中で、期待を示す指標が上向いて来れば、景気先行き回復への期待も高まり、ユーロが持ち直す局面が出てくると考えます。

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