製造業以外は明るさ増す

ユーロ圏の3月景況感は依然として弱さが見られるものの、全体的には底堅さが見られました。22日にIHSMarkitが発表したPMI（総合）は、前月比－0.6の51.3でした。うち、製造業が同－1.7の47.6と製造業の景況感悪化が止まらない状況でした。また、サービス業は同－0.1の52.7と前月の大幅上昇から一服しました。内需系の産業の景況感が底堅いことは変わりありません。

また、25日にCESifoが発表したドイツ企業景況感指数（ifo指数）は、前月比＋0.9の99.6（15年=100）でした。上昇は7ヵ月ぶりです。現況指数（同＋0.2、103.8）、期待指数（同＋1.6、95.6）と双方とも上昇し、特に先行きに対する見方に明るさが見られました。業種別指数では、製造業以外は前月比上昇しました。この他、ZEW指数^※（期待）は同＋14.1の－2.5、センティックス経済信頼感指数^☆（ユーロ圏、総合）は同＋1.5の－2.2となり、2月時点よりも良い指標が増えました。

※ZEW指数：ﾄﾞｲﾂの調査機関ZEW(欧州経済研究ｾﾝﾀｰ)がｱﾅﾘｽﾄ､機関投資家､市場関係者に対するｱﾝｹｰﾄ調査を基に算出

☆ｾﾝﾃｨｯｸｽ経済信頼感指数（本文では「指数」に省略）：ﾄﾞｲﾂの調査会社ｾﾝﾃｨｯｸｽ社が個人投資家､機関投資家に対するｱﾝｹｰﾄ調査を基に算出

ユーロ相場は「底練り」の段階

ユーロ相場は、景況感悪化と金融政策正常化の見合わせを受け、対ドルでは年初からジリジリ水準を切り下げています。英国のEU（欧州連合）離脱が迷走していることも、一部影響していると見られます。

景況感指標に明るい部分が垣間見えたのに加え、欧米金融当局双方が景気重視のスタンスに変化したため、年後半の経済成長ペースは潜在成長率（年率＋1％台前半）を超え、持ち直してくる可能性が高まったと考えます（18年後半は前期比年率＋0.7％）。金利先高観の再燃も期待され、ユーロ相場は底上げされると考えます。現在は、その前の「底練り（安値水準を上下する動き）」の段階にあると見られます。

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