ミサワ（3169 東証マザーズ）
オリジナルブランドのカジュアル家具・インテリアショップ運営
前期業績会社予想未達も、今期は大幅増収増益へ
業種：小売業
ｱﾅﾘｽﾄ：松尾十作
◆オリジナルブランドのカジュアル家具・インテリアショップを経営
・物販が主力で、都内にレストランも経営。主要顧客層は女性。物販は、 独自ブランドの商品企画・生産委託・直販体制が強み。
・国内の一般家具・インテリア市場は成熟化しつつあるが、カジュアル家 具市場は成長分野。カジュアル家具市場において、ブランド力と商品力 のアップ、リアル店舗の多店舗展開、オンラインショップで持続的な成長 を目指す。
◆前期決算は会社予想未達
・出店計画の未達、円高、システムの不具合、原価率の悪化などが重なり、 前2013 年1 月期業績は会社及び当センター予想を下回った。11.2％増 収、20.6％経常増益ながら、会社予想に対し売上高は5.1％、経常利益 1.6％の未達だった。
◆今期会社予想は大幅増収益
・今14 年1 月期の会社予想は、既存店売上高が前期比3％増、新店（5 店舗）寄与とコスト削減を前提に、業績は好調に推移する見込みであり、 18.7％増収、23.2％経常増益。無配は継続予定。
・現状では、当センターは、会社予想利益がほぼ妥当なものであると判断 しており、実質的に前回レポートの業績見通しを大きく変えていない。
◆連続最高益更新が見込まれる
・カジュアル家具市場は個性を求める意識の高まりにより、中期的には安 定的成長が予想される。
・来期以降も物販リアル店舗を毎年5 店程度新設する計画であり、多店舗 展開、マルチブランド戦略、オンラインショップ売上高の増加で増収増益 基調が予想される。当センターでは、今後3 年程度は、年率10～15％程 度のEPS 成長が可能であると考えている。
◆中期的な株価想定レンジは1,820 円～2,275 円
・年率2 桁近い中期利益成長力を考慮すると、現状の株価はPER では割 安感があろう。PER を8 倍から10 倍のレンジと想定すると、今後3 年程度 の想定株価は1,820 円～2,275 円。
・リスク要因は、円高、海外協力工場国でのカントリーリスク、人材不足、シ ステムトラブル等であり、店舗展開・既存店売上・原価率推移に注目して いきたい。
