日本ハウズイング（4781 東証二部）

1．会社の概要
・同社はマンション管理事業を主力とする独立系の不動産管理会社。
・既存物件のリプレース（委託替え）を中心とした受注獲得に強みをもち、国内のマンション管理戸数は業界トップの約37.5万戸。
・同社のビジネスモデルは、管理戸数の積み上げによるストック型の売上成長モデル。

2．財務面の分析
・2012年3月期決算は増収増益。2013年3月期会社計画も増収増益を見込む。
・主要な財務指標は、同業他社と比べて、収益性、成長性、安全性などの面で、何ら遜色ない水準を確保している。

3．非財務面の分析
・同社の知的資本は、業界No.1の顧客基盤を通じて蓄積された経験やノウハウ、パートナーとの関係などによって形成され、それが更に顧客獲得に結び付く正の循環を生み出している。

4．経営戦略の分析
・業界の寡占化やリプレース市場の競争激化が予想される中で、同社は積極的なM&Aや業務提携等などによるシェア拡大を図る戦略。
・今後は、居住者との接点を活かした新たな収益モデルの構築にも注目。

5．アナリストの評価
・中期的には主力のマンション管理を軸に、管理戸数の拡大が継続する見通し。2015年3月期までの年平均成長率は売上高で＋5.0％、営業利益は＋7.7％を予想する。
・現在の株価水準は割安感に乏しく、短期的な調整局面入りを否定できないも。中期的な適正株価水準は1,930円～2,400円のレンジを想定。

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