『ベトナム株式』の足元の下落をどう読み解くか

【ポイント1】高成長と市場開放から『ベトナム株式』は今春まで上昇傾向

4月上旬をピークに、足元まで下落に転じた

■『ベトナム株式』は、近年の高い経済成長に加え、外国投資家の株式保有上限の撤廃や株価指数先物市場の整備など、株式投資に関する規制緩和を進めていることから、外国投資家からの資⾦流⼊が増加しており、今春まで上昇傾向となっていました。しかし足元では、4月上旬をピークに下落に転じています。

【ポイント2】株価はなぜ下落に転じたのか？

新課税案や信用残の解消が要因

■4月上旬、ベトナム財務省は、自動車や不動産に対して新たな課税案を提出しました。これが、上昇が続いていた『ベトナム株式』において、利益確定売りの一つのきっかけになったと見られ、株価は下落に転じました。ただしその後、政府は新課税案の導入を見送っており、当面は増税の影響はないと考えられます。

■一方、株式の需給面では、株価上昇局面で積み上がっていた信用取引の買い残が、ここ2～3週間で減少しています。足元の『ベトナム株式』の下落は、この信用買い残の解消も要因だったと見られます。

【今後の展開】経済成長や企業業績の拡大を背景に株価は回復へ

■ベトナムVN指数の株価収益率（PER、株価÷1株当たり予想利益、12カ月先予想ベース）をみると、例えば過去4年の平均値は14倍台となっています。株価が直近のピークだった4月上旬にはPERは20倍台と、やや過熱感が見られました。その後、5月29日のPERは16.1倍と、4月以降の相場調整により、足元では落ち着いた水準に戻ってきました。また、1株当たり予想利益は今後も増加が見込まれています。このため、企業業績の伸びとともに、株価も企業業績に沿った価格形成が期待されます。弊社予想では、ベトナム経済は2018年～2019年にかけて7.2％程度の成長を見込んでおり、今後とも好調な内需を背景に景気拡大が続くと見られ、『ベトナム株式』も次第に回復していくことが期待されます。

（2018年 5月31日）

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