好調な豪州経済 資源価格の上昇もあり、豪ドルは堅調な展開

【ポイント1】高まる経済成長

良好な雇用・所得環境を維持

（1）順調に拡大する雇用と、持ち直す個人消費

■2017年6月の雇用者数は前月比1.4万人増、豪州準備銀行（RBA）が重視するトレンド値は同2.6万人増でした。特にフルタイムの就業者数の増加が目立っています。一方、失業率は前月比横ばいの5.6％でした。

■労働市場の改善に伴い、民間消費も持ち直してきました。小売売上高は、2月の前年同月比2.3％増を当面のボトムとして、4月が同3.1％増、5月が同3.8％増と増加の勢いを強めています。

■豪州経済をセクター別に見ると、非資源セクターは拡大基調を維持しています。一方、資源セクターも、資源価格の持ち直しを受けて立ち直ってきたことから、今後、成長速度は加速する見通しです。

■好調な経済は、豪州企業の業績拡大の追い風となりそうです。

（2）物価は緩やかな上昇、金融政策は現状維持

■17年1-3月期の消費者物価上昇率は、RBAが重視するトリム平均値で見て、前年同期比＋1.9％となりました。

■ガソリン価格の上昇など一時的な要因の影響もありましたが、ようやくRBAの目標レンジ＋2％～3％の下限に接近してきました。

■今後は景気の持続的な拡大、労働需給の引き締まりが賃金の上昇を促し、物価を緩やかに押し上げる見込みです。

■物価はほぼRBAの想定通りの動きとなっています。他方、労働市場では失業率が改善基調にあるものの、需給は引き締まった状態に至っていません。物価と失業率から判断すると、RBAは当面、政策金利を現行の1.50％で据え置く見通しです。

【ポイント2】鉄鉱石価格は安定へ

中国の需要が底入れの見通し

■豪州の主力輸出品のひとつである鉄鉱石の価格は、17年6月上旬に1トン当たり55ドルを割り込みましたが、これを当面のボトムに持ち直してきました。足元では60ドル台後半で推移しています。

■鉄鉱石の主要産地のひとつである中国の鉱山の損益分岐点は1トン当たり70ドル前後と推計されます。これから判断する限り、今後、中国での過剰生産には歯止めがかかると考えられます。

■中国では社会資本整備のための公共投資が拡大し、鋼材需要が増大しています。こうした需要の拡大に加え、供給の抑制により需給が引き締まり、鋼材価格が上昇しています。これは鉄鉱石のみならず、原料炭価格等にも追い風となります。

【今後の展開】豪ドルの対円相場は堅調に推移しよう

■豪ドルの対円相場は、16年6月下旬を当面の底に戻り歩調を辿ってきたのち、資源価格の調整を受けて下落しましたが、足元では反発の気配を見せています。

■今後は、①豪州経済の順調な成長が見込まれる、②資源価格の安定が予想される、③経常収支の黒字転換の見通し、④RBAの中立姿勢維持に対して、日銀は緩和姿勢を継続という、金融政策の方向性に違いがある等から判断すると、豪ドルの対円相場は底堅く推移すると予想されます。先進国の中で豪州の利回り水準は高く、豪ドルや豪州債は投資対象として魅力が大きいと考えられます。

(2017年 7月21日）

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