■来週の見通し

米経済指標や米連邦準備理事会（ＦＲＢ）高官の発言などから、ＦＲＢの金融政策を占う展開が続いています。来週は、翌週に米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を控え、動きにくい相場が続く可能性があります。他方、国内では植田総裁ら新正副総裁が初めて参加する日銀金融政策決定会合が開かれます。政策修正は見送るとの見方が広がっていますが、決め打ちはできません。会合後の植田総裁の記者会見での発言や内外の経済指標に加え、本格化してくる国内企業の決算発表も確認したいところです。

◆株価 ：上値の重い展開か

日本株は、上値の重い展開が予想されます。日経平均株価は昨年末比で9％超の上昇となっており、高値警戒感が株価の重しとなりそうです。米国の景気後退懸念も内外の株価を圧迫する見通しです。また、植田新総裁のもとで初めて行われる日銀金融政策決定会合では政策の現状維持が予想されるものの、いずれは政策を修正するとの見方が日本株の上値を抑制しそうです。ただ、国内企業業績への期待などが株価を下支えする見通しです。

◆長期金利 ：日銀金融政策決定会合にらみ

長期金利は、ＦＲＢの金融引締めが長期化するとの観測から、0.48％と1か月超ぶりの水準まで上昇しましたが、その後はやや低下する動きになりました。長期金利をゼロ％程度に誘導するイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）の見直しを含め、日銀が早期に政策修正に動くとの見方はやや後退しています。ただ、いずれは政策修正に動くとの観測はくすぶります。来週の会合で政策修正が示唆されると、不安定な動きになる可能性があります。

◆為替 ：徐々に下値模索

ドル円は、現状水準からの上値は重く、徐々に下値を模索する展開が見込まれます。米国の主要インフレ指標が米インフレの鈍化傾向を示唆しており、5月のＦＯＭＣにおいて0.25％の利上げが決定されたのちは、しばらく政策金利は維持される可能性が高そうです。それを受け、米長期金利の上昇余地は乏しいとみられ、ドル円は徐々に下値を模索しそうです。また、日銀の政策修正期待も引き続きくすぶっており、ドル円の下押し要因です。

◆Ｊリート ：値固め

東証REIT指数は、堅調な株価を受けて投資家心理が回復する中、割安感からの買いも入り、値を戻す動きになりました。東証REIT指数は1,800ポイント台前半のレンジに戻ってきており、この水準で値固めができると、上値を探る動きも出てきそうです。引き続き、利回り面から見た妙味や資産価格と比べた割安感からの買いは下支え材料です。ただ、日銀金融政策決定会合や翌週にＦＯＭＣを控え、様子見姿勢が広がることも想定されます。

■来週の注目点

鉱工業生産指数（3月、速報値）　4月28日（金）午前8時50分発表

鉱工業生産指数は2月に前月比4.6％上昇し、94.9（2015年＝100）となりました。業種別では、部品不足の緩和などを受け特に自動車工業が前月比で大幅増となったほか、生産用機械工業なども増加しました。

3月の鉱工業生産指数は、前月比で小幅な上昇が見込まれます。引き続き、部品などの供給制約が和らぎつつあることが鉱工業生産を支えたとみられます。ただ、米欧の景気減速や原材料コストの上昇などを背景に、鉱工業生産は当面、緩やかな伸びにとどまる見通しです。

米個人消費支出（3月）　4月28日（金） 午後9時30分発表

2月の米個人消費支出（ＰＣＥ）は、前月比0.2％増と前月より伸びが鈍化しました。また、ＰＣＥ総合価格指数は前年比5.0％上昇となり、食品とエネルギーを除くＰＣＥコア価格指数は同4.6％上昇となりました。両指数とも前月の伸びを下回りました。

米国では、堅調だった労働市場にも変化の兆しが見られることから、今後の個人消費の動向は要注意です。3月のＰＣＥは前月比0.1％減程度が見込まれ、また、ＰＣＥ総合価格指数は前年比4.1％程度、コア指数は同4.5％程度の伸びとなりそうです。

図表、スケジュール入りのレポートはこちら

https://www.skam.co.jp/report_column/weekly/02/