好調景気もここで一服

4月のユーロ圏景況感指標は弱い内容でした。独調査機関CESIfoが発表したドイツ企業景況感指数（IFO指数）は、前月比－1.2ポイントの102.1でした。基準年が05年から15年に変更、さらにサービス業の調査サンプルが拡充されました。こうした算出方法変更の結果、IFO指数は5ヵ月連続の低下となり、期待指数は13ヵ月ぶりに100を割り込みました。金利上昇や、トランプ米政権の通商政策による貿易摩擦激化など、外部環境の変化に先行き懸念が強まった形です。

その他の景況感指標では、PMI（総合）が前月比横ばいの55.2と下げ止まった一方、ZEW指数^◇（期待）が同－11.5ポイントの＋1.9と、英国がEU（欧州連合）離脱を決めた直後の16年7月以来の低水準、センティックス指数^☆（総合）も同－4.4ポイントの19.6と14ヵ月ぶりの20ポイント割れと総じて弱い内容でした。16年初め以降続いてきた強い景気は踊り場を迎えたと見られます。

ユーロの相対的な強さは変わらず

世界的に好調な景気、慎重な金融政策、景気循環のサイクルがまだ若いという理由から、ユーロ圏の景気は踊り場を通過し、再び好調さを取り戻すと考えます。したがって、ユーロの底堅さは基本的には変わらないと見ています。

ただし、米国の金融政策、通商政策など、波乱要因について、ある程度見極めがつくまで、当面は高値圏でもみ合う展開になると考えます。

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