FOMC、連銀総資産圧縮を決定～ドル・円相場への影響は？

2017/09/21

FF金利誘導水準を1.0-1.25％に据え置き、10月からの連銀総資産の圧縮開始を決定しました。
経済見通しは成長率を上方へ、インフレ率を下方へ修正し、その分利上げペースは緩やかとなりました。
安定した景気回復の下、金融政策を着実に正常化させる姿勢が見られ、ドルにはプラスと見られます。

金融政策スタンスはほぼ変わらず

19-20日にFOMC（米連邦公開市場委員会）が開かれ、FF金利誘導水準は1.0-1.25％に据え置かれ、10月から米連邦準備銀行（以下、連銀）の総資産圧縮開始が発表されました。

同時に発表された、FOMCメンバーによる経済見通しは、足元の景気回復がやや強めなことを受け、実質GDP成長率（17年）が前回見通し（6月）から上方修正（＋2.2％→＋2.4％）されました。一方、低めなインフレ率を受け、PCE価格コア指数（同）を下方修正（＋1.7％→＋1.5％）しました。18年以降も、小幅ながら実質GDP成長率は上方修正、インフレ率は下方修正が見られ、結果、FF金利誘導水準（中央値）は、19年予想が2.9％から2.7％へ下方修正されました。全体的に経済見通しは大きく変わっておらず、18年以降も複数回の利上げなど、金融政策を着実に正常化させていく姿勢です。

ドル・円相場は、17年末のFF金利誘導水準の見通しが前回と同じ1.4％となり、年内利上げの可能性が高まったとの見方からドル高・円安が進行し、2カ月ぶりに1ドル112円台となりました。

総資産の正常化は9～10年後か

連銀の総資産圧縮は、年内は月100億ドル（国債6：機関債4）で、その後四半期毎に100億ドル増やし18年10月以降は月500億ドル圧縮される予定です。

総資産の圧縮過程を試算したところ、経済規模に応じた適正な総資産額（右図では推定必要額）に届くのは9～10年後となりました。当初は為替相場への影響は大きくないものの、圧縮額が増えるにつれ、ドル高圧力が掛かってくるのではないかと思われます。

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