足元の企業活動は底堅さも見られる

ISM（全米供給管理協会）は1月4日、12月の製造業景況指数（PMI、購買担当者指数）を、6日に非製造業景況指数（NMI）を発表しました。PMIは前月比－0.4ポイントの48.2、NMIは同－0.6ポイントの55.3でした。個人消費は底堅いものの、鉱工業生産、輸出の伸びが鈍化しており、在庫調整を指向する動きも見られ、NMIとかい離した状態が続いています。

ただし、PMI、NMI共に生産（NMIは企業活動）指数、新規受注指数が上昇に転じ、足元の企業活動が底堅いことがうかがわれます。製造業在庫指数は小幅上昇しましたが、納品指数が製造業、非製造業共に低下し、在庫調整圧力が根強い局面にあります。雇用指数は製造業が低下しましたが、製造業は非農業部門雇用者数の10%未満に過ぎないので、雇用環境の悪化を懸念する必要はないと考えられます。

全体的には景気拡張維持、PMIも持ち直しの兆し

ISMによると、PMIの48.2に相当する実質GDP成長率は年率で＋1.6％程度としています。ただし、鉱工業生産高は米国経済の23%程度を占め、うち製造業に限ると18％です。PMIとNMIをこのウエイトにしたがって加重平均すると、依然50を超えています。これは、実質GDP成長率に引き直すと＋2％台半ばの成長ペースが維持していることを示す水準です。

なお、PMIの算出対象外の個別指数ですが、輸出指数が51.0と、8カ月ぶりに50を超えました。輸出の伸び鈍化は、ここまでのPMI低下の一因でもあるため、今後PMIが持ち直しに転じることが期待されます。

アムンディ・マーケットレポートはこちら

http://www.amundi.co.jp/report/list.html