今後半年程度が景気の底か

10月30日、INEGI（メキシコ国立統計地理情報院）が発表した2019年7-9月期の実質GDP（速報）は、前年同期比－0.4％でした。2期連続マイナスです。一方、前期比は＋0.1％で、わずかながら2期連続でプラスでした。現時点で公表されている産業別成長率では、第一次産業が前期比＋3.5％となったことが下支えとなり、第二次（同－0.1％）、第三次（同横ばい）は伸び悩みました。

製造業PMI（購買担当者景気指数）が活動の拡大縮小の境目である50を4ヵ月連続で下回るなど企業の景況感が低迷、設備投資が伸び悩む一方、堅調な賃金を背景に、個人消費は底堅かったと見られます。輸出入は内外の景気減速から双方とも低調となっており、貿易収支はほぼトントンで、外需の成長への寄与は4-6月期に比べて後退したと見られます。年内は低成長が免れない情勢ですが、金融緩和効果もあり、2020年はやや回復すると予想されます。

追加利下げで景気刺激へ

メキシコ銀行（以下、中銀）は8月、9月の会合で0.25ポイントずつ利下げしました。インフレ率が中銀の目標（＋3±1％）圏内で安定していることや、米国の利下げに対する追随もあり、追加利下げの公算が大きいと見られます。

メキシコペソ（以下、ペソ）は、このところ1ペソ5円台の前半と後半を往来する展開が続いていますが、追加利下げされるとしても、インフレ率と対比した実質的な金利水準は諸外国に比べて依然として高い状態です。米中貿易摩擦など、政治リスクからくる新興国投資に対する市場の慎重な姿勢は残っているものの、相対的にペソは投資妙味があると考えます。

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