ファンデリー<3137> 20 年 3 月期に予定されている新工場の稼働が当面の焦点

◆ 会社概要
・ファンデリー（以下、同社）の中核事業は、医療機関等で配布されるカタ ログからの注文を主体に健康食の宅配を行う MFD（Medical Food Delivery）事業である。紹介ネットワーク（医療機関等のカタログの配布 場所）の構築のほか、栄養士によるカウンセリングをセットにした、高収益 のビジネスモデルを特徴としている。

◆ 18年 3月期決算
・18/3 期決算は、売上高 3,306 百万円（前期比 2.5%増）、営業利益 649 百万円（同 6.8%増）で、期初会社計画に対する達成率は、売上高が 90.8%、営業利益が 95.3%に留まった。主力の MFD 事業で、従来の主 力の内科ルート以外の紹介ネットワークの開拓は進んだが、受注が想定 ほど伸びず、1会員当たり受注件数と1会員当たり売上高の低下を招 いた。

 ◆ 19年 3月期業績予想
・19/3 期業績について、同社は売上高 3,650 百万円（前期比 10.4%増）、 営業利益 705 百万円（同 8.6%増）と計画している。
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、19/3 期の業績を、売上 高 3,674 百万円（同 11.1%増）、営業利益 724 百万円（同 11.6%増）と予 想した。増加ペースは前回より緩やかにしたが、会員数の増加が増収を 牽引するという見方は変えていない。販管費増加の影響を売上総利益 率改善効果で吸収し、売上高営業利益率はほぼ前期並みと予想した。

◆ 今後の注目点
・当センターでは、20/3 期後半から新工場が稼働することを前提に、年 18 ～20%の増収が続き、減価償却費の増加等はあるものの、売上高営業 利益率は 21/3 期まで 19%台で推移するものと予想した。
・当面は、新工場が予定通りに稼働するかに焦点が当たることになろう。ま た、新工場建設の背景にある中長期の戦略転換が意図した通りの効果 を生むかに注目する。

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