日本合成化学工業株式会社（4201 東証一部）
主力2製品でライバル「クラレ」と市場を占有

ベーシックレポート
㈱ｽｸｱｰﾄﾞ･ﾘｻｰﾁ&ｺﾝｻﾙﾃｨﾝｸﾞ
奥山 智子/坂本 貞夫

参入障壁は高く、2社による寡占が継続
　酢酸系樹脂の専門化学品メーカーで、1927年（昭和2年）設立と業歴は長い。 主力製品は「OPL フィルム」及び「ソアノール」の二つである。「OPL フィルム」は液晶 ディスプレイの画像表示に不可欠な「偏光板」の素材であり、「ソアノール」は主に食品 包装材として利用される合成樹脂である。「OPL フィルム」は、技術面での参入障壁が 高く、日本合成化学工業とクラレの2社による寡占が成立しており、市場シェアも日本合 成化学工業3割、クラレ7割の状態が続いている。「ソアノール」も技術面での参入障壁 が高く、初期の設備投資額が大きいこともあり、今後も寡占状態が継続する可能性が極 めて高い。また、両製品ともカスタマイズ性の強い非汎用品であることから、価格競争に 陥りにくい点も魅力の一つとなっている。
目下の課題は、主力2製品に続く第三の柱となる製品の育成である。偏光板やタッチ パネル用の粘着剤「コーポニール」「紫光」は、スマートフォンの普及などに伴い、順調に 成長してきている。今後、液体洗剤の個包装材などに利用される「ハイセロン」の販売も 期待される。また、同社の製品はハイエンド商品であるため、新興市場が本格的なター ゲットとなるのはこれからであり、中長期的にも成長が期待される。

本四半期は増収減益での着地、新ラインの稼働による増収に期待
　本第3 四半期の売上は782 億円、前年同期対比約30 億円の増収となったが、営業 利益は、前年の113億円（営業利益率15％）から86億円（同11％）と減少、増収減益で の着地となった。要因は大きく二つあり、一つは品質安定性の不具合によるOPL フィル ム新設備の本格稼働のズレ込み、二つ目は欧州市場での酢酸ビニルモノマー（ソアノー ルの原料）価格の高騰によるコスト増である。ニつとも既に解消の目処がたっていること から、利益率は改善方向に向かうと推察される。なお、来年度第2 四半期には米国工場 で建設中のソアノールの新ラインが稼働を開始する予定であり、設備増強に伴う売上増 加も期待される。但し、コスト面では減価償却負担の増加に加え、国内工場において、 生産体制などの最適化を実施する計画もあることから、臨時的な費用負担に伴い利幅 が縮小する可能性もある。

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