豪ドル相場の先行きは？景気、国際収支などは豪ドルに追い風

【ポイント1】成長率は緩やかに加速しよう

雇用の改善と低金利が支え

（１）景気

■2016年10-12月期の豪州の実質GDP成長率は前期比＋1.1％、前年比で＋2.4％となり、前期のそれぞれ▲0.5％、＋1.9％から加速しました。資源セクターの不振を、堅調な非資源セクターが補う構図が続いています。

■景気の拡大に伴い、雇用も底堅く推移しています。17年3月の雇用者数は前月比＋6.1万人、豪州準備銀行（RBA）が重視するトレンド値（月ごとの変動を均した政府の公表値）も同＋1.6万人でした。一方、失業率は前月比横ばいの5.9％でした。求人広告件数が増加傾向にあることなどから、労働市場は今後も改善基調を維持すると考えられます。

■雇用増や低金利に支えられ、非資源セクターは今後も堅調な推移が見込まれます。加えて、資源セクターも、資源価格の持ち直しにより回復に向かうと見られることから、豪州の経済は今後、緩やかに拡大ペースを速めると予想されます。

（２）物価

■17年1-3月期の消費者物価上昇率は前年同期比+1.9％となり、前期の＋1.6％から加速しました。原油価格上昇の影響によるところが大きいと考えられます。賃金が依然として伸び悩んでいることなどを踏まえると、原油価格上昇の影響が一巡するにつれ、物価上昇率の加速は落ち着くと考えられます。

（３）金融政策

■物価上昇率がRBAの目標値である＋2％に接近してきた半面、失業率の改善がやや鈍ってきました。このため、RBAは当面、政策金利を現行の1.50％で据え置くと予想されます。

【ポイント2】改善著しい貿易収支

中国向け資源輸出が急拡大

■17年2月の豪州の貿易（財サービス）収支は35.7億豪ドルの黒字となりました。16年11月以降4カ月連続の黒字です。しかも、黒字幅としては、16年12月に記録した37.0億豪ドルに次ぐ史上2番目の規模となります。

■貿易収支の改善により経常赤字も縮小しつつあります。資源価格が大きく下振れしない限り、18年までに、73年以来となる黒字を計上する見込みです。

■豪州の主力輸出品である鉄鉱石の価格は、中国国内での増産の影響で、今年2月下旬のトン当たり90ドル台から足元、同60ドル台まで下落しました。中国の鉱山会社の損益分岐点が同70ドル前後と見られることを考慮すると、そろそろ価格の下落には歯止めがかかる公算が大きいと見られます。

■もう一方の輸出主力品である石炭の価格は、豪州を襲ったサイクロンの後遺症（毀損した輸送設備の復旧、フル稼働までに時間がかかると見られている）もあり、堅調に推移する見通しです。

【今後の展開】堅調な展開が見込まれる豪ドルの対円相場

■豪ドルの対円相場は、中国での需給改善による鉄鉱石や石炭等の資源価格の持ち直しを受け、昨年6月下旬を当面の底に戻り歩調を辿ってきましたが、足元では騰勢一服となっています。

■ ①豪州経済の緩やかな拡大、貿易収支の改善（黒字転換）、②RBAと日銀の金融政策の方向性の違い（RBAは中立姿勢維持の見通し、日銀は緩和姿勢継続）、③資源価格の持ち直し等を踏まえると、今後も豪ドルの対円相場は底堅く推移すると予想されます。先進国の中で豪州の利回り水準は高く、豪ドルや豪州債等は投資対象として魅力が大きいと考えられます。

(2017年 4月 26日）

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