アルマード<4932> 22年3月期はOEM供給先への販売回復により増収増益に転じる見通し

2021/07/07

卵殻膜を主原料とした化粧品や健康食品を製造･販売
22年3月期はOEM供給先への販売回復により増収増益に転じる見通し

業種：化学
ｱﾅﾘｽﾄ：藤野敬太

概要　　業績　　配当目標株価ニュース

◆ 卵殻膜原料を使用した化粧品や健康食品を製造･販売
アルマード（以下、同社）は、卵殻膜を主原料とした化粧品や健康食品（サプリメント）の企画、製造、販売を行う会社である。卵殻膜は「天然の絆創膏」と言われるように、昔から創傷治癒のために使用されてきた天然素材である。美容や健康に役立つ素材として着目されてきたが、効果を科学的に立証することや、高品質な製品を安価で安定的に製造することが難しいことが課題とされてきた。同社の創業者である長谷部由紀夫氏が、大学や他の企業と共同で研究開発をしてきた結果、品質面やコスト面での課題を解決する独自の卵殻膜原料の加工技術を開発し、卵殻膜を使用した化粧品や健康食品を世に送り出してきた。

同社の事業は卵殻膜ヘルスケア事業の単一セグメントだが、売上高は、TV ショッピング販売（以下、TV 通販）、外部間接販売の卸販売（以下、外販（一般流通））、外部間接販売の OEM 製品の販売（以下、外販（OEM 製品））、自社直接販売（以下、直販（EC））、4 つの販売チャネルに区分されている（図表 1）。

TV 通販は、このチャネルで業績を伸ばした時期があり、現在でも 3 割近い売上構成比を占めている。外販（OEM 製品）は、20/3 期には売上構成比が 4 割を超える販売チャネルであったが、OEM 供給先の動向に左右されやすく、21/3 期の売上高が前期比 55.2%減となったように、売上構成比の変動が大きい販売チャネルとなっている。一方、直販（EC）が着実に拡販を続けており、売上構成比は 21/3 期の 37.7%まで順調に上昇し、最大の販売チャネルとなった。

◆ 製品化を阻んでいた課題を解決した独自の加工技術
可能性を秘めた素材でありながら、卵殻膜製品として流通させにくいという課題を解決したのが、以下に挙げた同社独自の卵殻膜原料注の加工技術である。

高品質の卵殻膜原料の製造技術（微粉砕技術及び加水分解技術）
卵殻膜原料を活用した食品加工、化粧品加工の技術

これらの一部は特許として出願しており、多くの卵殻膜関連特許を有している（国内において、21 年 5 月時点で、権利継続 15 件、出願中 8 件）。

◆ 仕入及び商品の製造
主原材料の卵殻膜は鶏卵由来のものであるが、同社は卵殻膜の仕入の大部分をキユーピー（2809 東証一部）に依存している。仕入れた卵殻膜は、外注加工先にて卵殻膜原料に加工される。その卵殻膜材料は、商品に応じて定められた製造委託先に送られる。

◆ 販売チャネルに合わせた商品群
同社は、各販売チャネルの消費者の特性に合わせて商品を投入している（図表 2）。

◆ 販売チャネル（1）：TV ショッピング販売（TV 通販）
TVショッピング専門チャンネル「QVCテレビショッピング」経由での販売であり、「QVC テレビショッピング」を運営する QVC ジャパン（千葉県千葉市）が TV 通販の売上高のすべてを占めている（図表 1）。消費者から受注した数量を同社が QVC ジャパンに納品し、QVC ジャパンが消費者に出荷する。化粧品では「Ode シリーズ」、健康食品では全身美容サプリメント「TO-Ⅱ」が主要商品である。

TV 通販では、放送枠をどれだけ確保できるかが重要となる。確保した放送枠でどれだけ販売実績を伸ばせるかによって、次の期の放送枠の数と時間帯が決まる。

◆ 販売チャネル（2）：外部間接販売の卸販売（外販（一般流通））
ドラッグストア等の量販店、理美容室、他社通信販売業者への卸売販売である。健康食品の全身美容ドリンク「Ⅲ型ビューティードリンク」、「Ⅲ型サプリメント」が主要商品である。

◆ 販売チャネル（3）：外部間接販売の OEM 製品の販売
（外販（OEM 製品））
OEM 供給先からの注文に基づいて、製造委託先で商品を製造し、OEM 供給先に販売する。消費者には、OEM 供給先のブランドとして販売される。商品の仕様は共同で決定することがほとんどであるが、OEM 供給先での販売戦略や販売動向が同社の売上高に影響を及ぼす。

外販（OEM 製品）の大半は、ベルーナ（9997 東証一部）の連結子会社である化粧品･サプリメント専門の通販会社のオージオ（東京都中央区）からのものである（図表 1）。

◆ 販売チャネル（4）：自社直接販売（直販（EC））
自社 EC サイトを通じて、消費者から直接注文を受け、同社が商品を配送する販売である。化粧品の「CELLULA シリーズ」が主要商品である。特徴的なのは、18 年 4 月に開始した定期購買サービスであり、順調に会員数を伸ばし、21/3 期末の会員数は 37,829 人となっている（図表 3）。

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