日本ゼオン（4205）　販売価格改定進み増収も減益

田中 公章　社長	日本ゼオン株式会社（4205）

企業情報

株式情報

*株価は5/9終値。各数値は23年3月期決算短信より。

業績推移

*単位：百万円、円。予想は会社側予想。2022年3月期首より「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号）等を適用。当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。以下、同様。

日本ゼオンの2023年3月期決算概要などについてご報告致します。

目次

今回のポイント
１．会社概要
２．2023年3月期決算概要
３．2024年3月期業績予想
４．今後の注目点
＜参考1：中期経営計画＞
＜参考2：コーポレートガバナンスについて＞
付属：Fact Sheet

今回のポイント

• 23/3期の売上高は前期比7.4％増収の3,886億円、営業利益は同38.8％減の271億円。エラストマー素材事業は、増収減益。合成ゴムや化成品で販売価格改定が進み増収も、出荷量減、原材料価格・エネルギー価格高騰、海上運賃上昇などで減益。高機能材料事業は減収減益。電池材料および光学樹脂を中心に増収であったものの、光学フィルムでは顧客の生産調整の影響を受けるなどした。期末配当は18円/株を実施。年間では前期比8円/株増配の36円/株。 
• 24/3期は、売上高は前期比2.7％増の3,990億円、営業利益は同11.7％減の240億円を予想。エラストマー素材事業では下期からの需要回復を見込み、小幅な減収減益予想。高機能材料事業においては10.1％の増収を見込むものの、営業利益は主力工場の定期修繕や顧客の生産調整長期化等の影響で1.6％の減益となる見込み。配当は中間20円/株、期末20円/株、年間で前期比4円増配の40円/株を予想。10年度から14期連続の増配予想。予想配当性向は44.5％。 
• 23/3期は原材料価格高騰と価格転嫁、さらには顧客の生産調整の影響も受けた。外部環境の影響を大きく受けた結果、期中に3度の業績予想修正を余儀なくされた。ただし、24/3期は原材料価格については既に落ち着きを取り戻している。需要については下期以降の回復を見込んでおり、その回復状況に注目したいところ。電気自動車向けリチウムイオン電池は、短期的に顧客の生産調整が長期化しているものの、第2四半期以降の回復を見込んでおり今後、大きな成長が期待される。また、光学や医療などでその特性が重視されているシクロオレフィンポリマー（COP）においては、医療その他向けを中心に着実に実績を積み上げており、見通しも明るい。短期的な経済状況及び市況悪化はあるものの、中長期的な成長は続くだろう。14期連続増配と、積極的な株主還元も評価。尚、6月には中期経営計画が発表される見通しであり、注目したい。 

１．会社概要

自動車部品やタイヤに使用される合成ゴムや、医療用手袋等に使用される合成ラテックスを始めとして、世界的な高シェア製品を多数保有する石油化学メーカー。独創的な技術開発力とそれを生み出す研究開発体制、高い収益性などが強み。
自動車部品、タイヤ、ゴム手袋、紙おむつ、携帯電話、液晶テレビ、香水など身の回りにある多種多様な製品に同社が製造する製品（素材）が使用されている。
グループは、同社および子会社59社、関連会社7社で構成されており、世界16か国に生産、販売拠点を有している。(2022年3月期有価証券報告書)

（同社資料より）

【1-1社名と経営ビジョン】

「ゼオ」（Geo）はギリシャ語で大地、「エオン」（Eon）は永遠を意味し、その合成語「ゼオン」には「大地から原料を得て永遠に栄える」という意味が込められており、世界に誇り得る独創的技術によって、地球環境と人類の繁栄に貢献することを経営理念として掲げている（設立時は資本及び技術提携先であった米国B.F.グッドリッチ・ケミカル社の塩化ビニル樹脂製品の商標「Geon」を取って社名としていたが、1970年の資本関係解消を機に表記を「Zeon」と改めた）。

【1-2沿革】

同社は、古河電工、横浜ゴム、日本軽金属の古河系3社の共同出資により、米国B.F.グッドリッチ・ケミカル社との提携による塩化ビニル樹脂製造技術の導入を前提として、1950年4月に設立された。
1951年にB.F.グッドリッチ・ケミカル社が35％の株式を取得し、技術及び資本の全面提携が成立し、翌1952年に日本で初めて塩化ビニル樹脂の量産を開始した。
1959年にはB.F.グッドリッチ・ケミカル社から合成ゴム製造技術を導入し、日本で初めて量産を開始。自動車向け需要の増大に対応し、生産設備を拡大していく。

1965年にはC4留分からブタジエン（合成ゴムの主原料）を効率よく製造する同社の独自技術であるGPB（ゼオンプロセスオブブタジエン）法による生産を開始した。
B.F.グッドリッチ・ケミカル社が事業の中核を塩化ビニル樹脂事業にシフトするのに伴い、特殊合成ゴム事業を譲り受け、1970年資本提携も解消へ。これに伴い1971年に英文社名をGeonからZeonに変更した。
同じく1971年にはC5留分から高純度のイソプレンや石油樹脂、合成香料の原料などを抽出する独自技術GPI（ゼオンプロセスオブイソプレン)法を開発し生産を開始。

1980年代に入り、合成ゴムに加えて、フォトレジストなどの情報材料、合成香料、メディカル分野など新規事業への展開を積極化させていく。
1984年、現在では世界シェアトップとなった水素化ニトリルゴムZetpol® を高岡工場で生産開始。
1990年、GPI法によって抽出、合成された高機能材料事業の主要製品であるシクロオレフィンポリマーZEONEX® を水島工場で生産開始。
1993年、電子材料事業で中国に進出した。
1999年にはゼオン・ケミカルズ（米国、現　連結子会社）が、グッドイヤーから特殊ゴム事業を買収し、特殊ゴム分野で世界トップメーカーとなる布石を打つ。
2000年、水島工場での塩化ビニル樹脂生産を打ち切り、創業事業の塩化ビニル樹脂事業から撤退した。
21世紀に入り、LCD用光学フィルムゼオノアフィルム®の上市、グローバル生産・販売体制の強化、シンガポールにおける溶液重合スチレンブタジエンゴム（S-SBR）の商業運転開始、富山県氷見市のLCD用光学フィルム設備を増強、世界初スーパーグロース・カーボンナノチューブの量産工場稼働、住友化学とS-SBR生産販売のための合弁会社設立など、積極的な事業展開を進めている。

【1-3事業内容】

同社の主要製品は、原油を蒸留分離して得られるナフサを熱して抽出される炭素数の異なる様々な抽出物を原材料としている。ナフサを熱すると、順次、一酸化炭素ガス（C1）、エチレン（C2）、プロピレン（C3）が抽出される。

同社は、プロピレン（C３）を抽出した後のC4留分から独自開発のGPB法によって抽出したブタジエンや、その後のC5留分からGPI法によって抽出したイソプレン・モノマー、ピペレリン、ジシクロペンタジエン、2-ブチン等を原材料に加工を行い、合成ゴム、合成ラテックスを始めとした各種素材を生産している。

（同社資料より）

生産した素材そのものを顧客に販売する素材型ビジネスが中心の「エラストマー素材事業」、素材を同社において一次加工し顧客に販売する部材型ビジネスが中心の「高機能材料事業」、「その他の事業」がある。

＊いずれも2023年3月期実績。消去、全社前の構成比。

＜エラストマー素材事業＞
「エラストマー」とは、「ゴムのように弾性に富む高分子化合物の総称」（三省堂　大辞林より）で、合成ゴムがその代表例である。沿革にあるように同社は1959年に日本で初めて合成ゴムの量産を開始しており、同事業は会社の基盤を支える事業である。内訳としては大きく、合成ゴム事業、合成ラテックス事業、化成品事業（石油樹脂、熱可朔性エラストマー）に分類される。

➀合成ゴム事業
＜製品例：タイヤ＞
世界トップクラスの品質を誇るタイヤ用合成ゴムを、世界の主要タイヤメーカーに納入している。製造している合成ゴムの種類には、耐摩耗性・耐老化性・機械的強度特性に優れるスチレンブタジエンゴム（SBR）、弾性・摩耗性・低温特性のバランスに優れるブタジエンゴム（BR)、天然ゴムとほぼ同様の特性をもち品質安定性に優れるイソプレンゴム（IR）等がある。
今後はSBRの特性を更に改良した低燃費タイヤ用のS-SBRの需要が急速に拡大すると見込んでおり、これに対応した供給能力増のため、シンガポール工場の第1系列が2013年9月、第2系列も2016年4月に稼働を開始した。シンガポール工場の供給能力は７万トンとなっている。

＜製品例：自動車用部品＞

（同社資料より）

自動車エンジンにおいては、ラジエーターホース、フューエルホース、タイミングベルト、オイルシールなどの各部品において耐油性、耐熱老化性に優れた特殊合成ゴムが用いられている。
世界No.1の特殊合成ゴムメーカーである同社はその品質の高さを評価されており、自動車用特殊合成ゴムの中で高いシェアを有している。中でも、タイミングベルト用の水素化ニトリルゴムZetpol® は耐熱性、耐油性、機械的強度特性に優れており、世界で高いシェアを占めている。
また従来品の性能を大きく向上させたZetpol® の新製品を開発した。これは従来製品比で＋10℃も耐熱性を改善させたもので、従来のシール・ガスケット部品の長寿命化に対応できるだけでなく、次世代バイオ燃料を用いたエンジン向けにも需要が拡大すると見込んでいる。さらに、押出加工性が良好であることからホース用途にも展開が広がってきた。顧客の評価も上々で、高価なゴムの代替材を中心として、国内、アジア、欧米で採用が進んでいる。

➁合成ラテックス事業
合成ラテックスとは、合成ゴムを水中に分散させた液状ゴムのことで、ゴム手袋をはじめ、紙加工、繊維処理、接着剤、塗料、化粧パフ等に使用される。化粧用パフ用アクリロニトリルブタジエン（NBR）ラテックスは世界でも高いシェアを有している。

➂化成品事業
C5留分から製品化を行う同社独自のGPI法により粘着テープ・ホットメルト接着剤用素材、トラフィックペイント用バインダー等、幅広い製品化を行っている。

＜高機能材料事業＞
独創的技術である高分子設計や加工技術によって、高付加価値を有した材料・部材を扱っている。
光学樹脂関連及び光学フィルムなど高機能樹脂事業と、電池材料、化学品、電子材料、トナーなど高機能ケミカル事業、メディカルデバイス事業からなる。

➀高機能樹脂事業
◎光学樹脂関連及び光学フィルム
GPI法によってC5留分から抽出、合成されたシクロオレフィンポリマーは、独自技術で開発した熱可塑性プラスチックで、製品としてZEONEX® とZEONOR® がある。
ZEONEX® は高透明性、低吸水性、低吸着性、耐薬品性を活かして、カメラレンズやプロジェクターレンズなどの光学部品、シリンジやバイアルなどの医療用容器に使用されている。
ZEONOR® は高透明性や転写性、耐熱性等を活かし、透明汎用エンプラとして、導光板や自動車部品、半導体容器などの幅広い分野で使用されている。

シクロオレフィンポリマーから、世界初の溶融押出法で開発された光学フィルムがゼオノアフィルム® で、光学特性、低吸水・低透湿、高耐熱性、低アウトガス、寸法安定性に優れ、液晶テレビやスマートフォン、タブレット端末のディスプレイ、有機ELディスプレイなど幅広い用途で利用されている。

（同社資料より）

また、同社では世界で初めて「斜め延伸位相差フィルム」を開発し、生産している。
有機ELの光反射防止フィルムとしての採用も進んでおり、今後も中小型用フラットパネルディスプレイ向けの需要拡大が見込まれる。同社の光学フィルムは、富山県高岡市および氷見市、福井県敦賀市の3拠点で生産している。

他にも、携帯電話、スマートフォン、液晶テレビ用途に代表される、電子デバイス向け塗布型有機絶縁材料ZEOCOAT® がある。ZEOCOAT® は、透明性が高く、吸水性が非常に低いほか、膜からガス成分を発生しにくいためディスプレイの画質と信頼性の向上を同時に達成することができる。
今後、液晶に比べ薄く成型できる有機ELディスプレイ向けに拡販を積極的に進めるとともに、新しい半導体を用いた薄膜トランジスタやフレキシブルディスプレイ用の絶縁材料での採用を目指している。

②高機能ケミカル事業
◎電池材料
リチウムイオン電池用材料として負極及び正極、機能層（耐熱セパレータ―）用バインダー、シール剤を供給している。
現在、リチウムイオン電池はスマートフォン、ノートパソコンなどのモバイル機器の電源として広く使用されており、その高容量化は強く求められている。
さらに、軽量・小型でありながら、大きなエネルギーを蓄えられることから、ハイブリッドカー、プラグインハイブリッドカー、電気自動車向け、スマートグリッドなどの産業電源向けでの採用が拡大しているが、一方で、高温下で使用した場合、寿命が低下しやすいといった課題があった。
同社は、リチウムイオン電池バインダーの高機能化を進め、正極用バインダーとして寿命の低下抑制に大きく貢献する水系機能性バインダーの開発に成功し、また、リチウムイオン電池の蓄電容量を従来比5～15％上げられる負極用バインダーの製品化にも成功した。
正極・負極・機能層（耐熱セパレータ―）用バインダー及びシール剤はリチウムイオン電池の「寿命・容量・生産性・安全性・充放電レート」の5大性能向上に寄与し、電気自動車の普及に貢献するものと考えている。
リチウムイオン電池の将来性に注目し、早くから取り組んできた同社では、「リチウムイオン電池バインダー市場でのトップシェアを維持」するとともに、急速充電など自動車用途でのニーズに応えた新しい材料機能の普及拡大や次世代の新しい電池の実現に向けた機能性材料の提案ができることを目指している。

（同社資料より）

◎化学品
C5留分より得られる原料を活用して食品・香粧品用の合成香料や、特徴ある溶剤及び植物調整剤などの特殊化学品を扱っている。
グリーン系の合成香料では世界一のシェアを有している他、医農薬中間体の原料やフロン代替用途などの溶剤・洗浄剤・ウレタン発泡剤及び機能性エーテル溶剤など、幅広い産業分野に特徴ある製品を供給している。

③メディカルデバイス事業
メディカルデバイス市場は、景気の影響が少なく、また日本における高齢化の進行と新興国の市場拡大で成長が見込まれる一方、医療機器の製造・販売会社に対する法的要件が厳格であるほか、薬事承認申請作業が必要で、医療従事者との関係作りが不可欠であること等から参入障壁が高く、魅力的な市場であると同社では考えている。
同社は、1974年に人工腎臓の開発を開始したのを皮切りにメディカルデバイス事業を積極的に推進し、1989年に子会社ゼオンメディカル株式会社を設立し、同社グループ内で開発・製造・販売・薬事のすべての分野において対応が可能な体制を構築している。
消化器系製品では、胆道結石除去用の差別化製品である「オフセットバルーンカテーテル」、国産初の胆管カバードステント「ゼオステントカバード」、また循環器系製品では、急性心筋梗塞時等に心臓の拍動を補助するデバイスとして、世界最細径の「ゼメックスIABPバルーンプラス」など、豊富な開発実績を有している。

（同社資料より）

現在注力しているのが、胆道結石による痛みからの解放につなげる結石除去デバイスである。
同社の開発製品であるゼメックスクラッシャーカテーテル、ゼメックスバスケットカテーテルNT、エクストラクションバルーンカテーテルなど、巨大結石から胆泥・胆砂まであらゆる胆道結石を除去できるデバイスをラインアップしており、結石除去デバイス全体で50％のシェア獲得を目指す。また、2016年3月には、ガイドワイヤータイプとしては世界初の光センサー型FFR（※）デバイスを上市した。光ファイバー型センサーであることから血圧測定のズレが起こりにくい。ガイドワイヤーとしての操作性も高い評価を得ている。

※FFR：冠動脈の診断および治療において、病変の重症度を定量的に評価し治療戦略を決定するための冠血流予備量比のこと。

【高機能新規素材開発例　～カーボンナノチューブ（CNT）～】
積極的な研究開発によって様々な新素材を世の中に送り出してきた同社だが、今後大きな成長が期待されるのが「単層CNT」だ。

単層CNTとは？

1993年、独立行政法人　産業技術総合研究所（産総研）　ナノチューブ応用研究センター長の飯島　澄夫博士によって世界で初めて蜂の巣上の炭素原子が網目のように結び付いた、筒状分子構造の物質が発見され、「カーボンナノチューブ（CNT）」と命名された。その構造により、単層CNTと多層CNTに大きく分類できる。多層CNTは比較的生産が容易であることから国内外において実用化への応用開発が推進されている。

（同社資料より）

一方、単層CNTは、「鋼の20倍の強度」、「銅の10倍の熱伝導性」、「アルミの半分の密度」、「シリコンの10倍の電子移動度」など、「軽量かつ高強度でありながら高い柔軟性を持つ」、「電気や熱伝導性が極めて高い」といった、多層CNTを上回る優れた特性を持つ。
例えば、リチウムイオン電池の導電助剤への展開、高い伸縮性や強度を持つことから、電子ペーパーや超薄型タッチパネル用の透明導電膜のほか、放熱材料への利用なども考えられている。また、広帯域の光を吸収できる特性があるため、電磁波吸収材としての実用化研究も進んでおり、エネルギー分野、エレクトロニクス分野、構造材料分野、高機能材料分野等、幅広い場面での応用が見込まれている。

（ゼオンナノテクノロジー(株)　HPより）　

しかし、従来の単層CNTは、不純物が多く、且つ生産性が低いために、製造コストが高く1g当たり数万～数十万円にも及ぶのが大きな課題であった。

②同社の取組み＆位置づけ
このような背景の中、低炭素社会の実現というグローバルな社会的要請に応え、日本で発見された数多くの優れた特性を持つ単層CNTを応用した新製品を世界に先駆けて事業化、工業化するための技術の確立に取り組んでいる。
同社と産総研が、「スーパーグロース法」という2004年に産総研　畠賢治博士らによって開発された合成技術をベースにして、産総研のつくばセンター敷地内に2010年12月に開設した実証プラントで量産化に向けた研究開発および供給（2011年4月から、産総研より量産品のサンプル供給を開始）を担当し、複合材料の用途開発を上記の研究組合が進めている。
産総研　ナノチューブ応用研究センターが量産化のためのパートナーに同社を選定したのは、同社の荒川公平氏（前取締役常務執行役員）がCNT研究開発者として豊富な実績と成果を有していた事が大きな理由だということであり、単層CNT実用化プロジェクトにおける同社の重要性は非常に大きなものである。

③今後の展開
スーパーグロース法を基にした量産化技術を確立した同社は、2015年11月、山口県周南市の徳山工場内に量産プラントを竣工させ、世界初の量産を開始した。単層CNTの量産化技術を確立しているのは世界でも同社のみであり、国内外を問わず問い合わせが来ており、順次サンプル出荷を行っており、同社自らも他社に対し用途提案も行っている。カーボンナノチューブを用いたシートによるリチウムデンドライトの抑制技術の開発によって、リチウム金属電極（負極）の大幅な寿命向上を達成し、高エネルギー密度、大容量のリチウム金属電極（負極）の実用化加速への貢献が期待される。（同社2022年1月25日プレスリリース）
一方、単層CNTは、ナノ材の一種でありそのサイズが極めて小さい事、形状が繊維状であることから化学的な特性以外に、サイズや形状によって生体への侵入などによる影響があるのではないかという懸念も指摘されている。
現在、産総研を中心に評価手法の標準化、OECDのエンドポイント測定等の取組みが進められており、国際標準化、法規制化が順次行われると考えられている。

＜その他の事業＞
反応射出成形法（RIM成形法）で使用されるジシクロペンタジエンを原料としたRIM配合液を取り扱っている。

【1-4 ROE分析】

21/3期、22/3期と連続でROEは10％を上回った。しかし、23/3期は売上高当期純利益率の低下によりROEは低水準にとどまった。経済状況および市況回復と高機能材料セグメントの成長を中心とした収益性の向上に期待したい。

*株式会社インベストメントブリッジが開示資料を基に作成。

【1-5特長・強み】

１．世界トップクラスの独創的な技術開発力
C4留分からブタジエンを製造するGPB法は戦後の日本化学史上トップクラスの技術開発であり、アメリカ、韓国を始め世界19か国49プラントに技術供与している。
また、C5留分から高純度のイソプレンや石油樹脂、合成香料の原料などを製造するGPI法も同社オリジナルで、水島工場が世界で唯一の抽出プラントであり、他社には技術供与していないオンリーワンの技術である。
この2つの技術に代表される独創的な技術開発力が同社の大きな強みであり、世界的に高く評価されており、国内外で数々の賞を受賞している。技術関係では、GPB法、GPI法はもちろんのこと、1960年から現在までに48の賞を、環境・安全関係では1982年から現在までに26の賞を受賞している。

２．世界的な高シェア
Zetpol®、ZEONEX®、ZEONOR®　に代表される同社の独創的技術から生み出された様々な製品は、世界的に高いシェアを獲得している。これ以外にも、化粧品や食品フレーバーに使用されるリーフアルコール、化粧用パフ用NBRラテックスなども「世界No.1」製品となっている。

３．独創的な技術を生み出し続ける研究開発体制
「ニッチでも、日本ゼオンらしい得意分野でひとのまねをしない、ひとのまねのできない、地球に優しい、革新的独創的技術にもとづく、世界一製品・事業を継続的に創出し、社会に貢献する」との基本理念に基づき、研究開発に取り組んでいる。
主要研究拠点は神奈川県川崎市にある「総合開発センター」だが、製造現場に近いところで研究開発を行うことが効率的であるとの考えから、高岡工場に精密光学研究所およびメディカル研究所を、米沢工場に化学品研究拠点を、徳山工場にトナー研究所を、水島工場に化成品研究室を設立した。また海外では、アメリカ・ドイツ・シンガポール・中国に技術サポート拠点を有している。新たなる研究開発への取り組みも始まっており、新事業・新技術に特化した創発推進センターの設立など、2030年までのゴールを見据えたSDGsへの取り組みも含め、持続的な研究開発に挑戦している。

２．2023年3月期決算概要

【2-1　連結経営成績】

＊単位：百万円。予想比は1/31の修正後予想との比較。

◎四半期

＊単位：百万円

増収減益
売上高は前期比7.4％増の3,886億円、営業利益は同38.8％減の271億円。
エラストマー素材事業は、増収減益。合成ゴムや化成品で販売価格改定が進み増収も、出荷量減、原材料価格・エネルギー価格高騰、海上運賃上昇などで減益。
高機能材料事業は減収減益。電池材料および光学樹脂が増収であったものの、光学フィルムでは顧客の生産調整の影響を受けるなどした。原材料価格高騰に伴う販売価格改定が進んだが、海上運賃上昇や光学フィルムの出荷減により減益。
当期純利益は同68.4％減の105億円。カーボンナノチューブ事業について、一部の用途につき事業計画の遅れを織り込んだこと、及び徳山工場の生産設備等に関して、収益性の低下に伴い投資額の回収が見込めないため、帳簿価額を回収可能額まで減額したことを主因に減損損失193億円を特別損失に計上した。

【2-2　セグメント別動向】

◎累計

＊単位：百万円。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　営業利益の構成比は売上高営業利益率。

*株式会社インベストメントブリッジが開示資料を基に作成。
*費用項目の▲は費用の増加を示す。

◎四半期

＊単位：百万円

【エラストマー素材】
◎前四半期比増収減益
販売価格改定が進み増収。出荷量減、原材料価格・エネルギー価格高騰、海上運賃上昇などで減益。

◎前期比増収減益
＊合成ゴム
半導体不足等により自動車生産台数が伸び悩む中、国内販売は底堅い需要に支えられ堅調に推移したが、合成ゴムの主力生産工場の定期修理に伴い出荷量を調整した結果、輸出販売数量は前期を下回った。一方、原料及び燃料高騰分等の価格転嫁が進んだことにより、増収増益。

＊ラテックス
期を通じて医療・衛生用手袋の流通在庫が引き続き過剰で需給が緩んだことにより、減収減益。

＊化成品
円安の影響や原料及び物流費高騰分の価格転嫁が進んだことから増収となったが、年度後半に主用途である粘着テープの流通在庫が過剰になった影響に加え、棚卸資産関連費用を計上したこと等により減益。

【高機能材料】
◎前四半期比減収減益
光学樹脂および化学品で販売価格改定が進んだが、電池材料を中心に出荷量減の影響を受け、さらに新規開発費用等の増加により減収減益。

◎前期比増収減益
＊高機能樹脂関連
医療用途向けの需要は堅調も、大型テレビ向け光学フィルムパネルの流通在庫が過剰に推移した影響を受け、減収減益。

＊電池材料関連
中国経済低迷による需要落ち込みの影響を受けたものの、EV向け出荷増等により増収。一方、原料及び燃料高騰の影響や新製品開発費用の増加等により減益。

＊化学品関連
合成香料、特殊溶剤用途ともに需要が堅調に推移した。円安の影響に加え、原料及び物流費高騰分の価格転嫁を進め、増収増益。

＊電子材料関連
年度後半に入り、半導体メーカーの稼働率低下が顕著となり、減収減益。

＊トナー関連
テレワーク特需が一巡し流通在庫が過剰に推移した影響を受け、減収減益。

◎品目別出荷量の動向
＊電池材料
出荷量は前期比1％の減少、4Q（1-3月）では前年同期比37％、前四半期比では39％の減少。
EV向けは、前期比10％の増加、4Qでは前年同期比31％、前四半期比32％の減少。顧客の在庫調整の影響を受けた。在庫調整終了後の需要回復は24/3期2Qからの見込み。
民生他向けは前期比37％の減少、4Qでは前年同期比62％、前四半期比では65％の減少。中国春節による前倒し出荷の反動減に加え、モバイル端末向けを中心に経済不況により需要が振るわなかった。

＊光学樹脂
出荷量は前期比4％の増加、4Qでは前年同期比で12％の減少、前四半期比では25％の増加。
光学用途向けは、前期比30％の減少、4Qでは前年同期比43％、前四半期比19％の減少。経済不況により需要は低調に推移し、出荷が振るわなかった。
医療・その他向けは前期比22％の増加、4Qでは前年同期比1％、前四半期比42％の増加。欧米向けを中心に需要は堅調、3Q出荷端境期からの反動増もあり出荷量が増加した。

＊光学フィルム
出荷量は前期比28％の減少、4Qでは前年同期比で21％の減少、前四半期比では35％の増加。
中小型向けは、前期比16％の減少、4Qでは前年同期比40％、前四半期比32％の減少。出荷の端境期および経済不況により需要は低調に推移した。
大型向けは前期比31％減、4Qでは前年同期比17％減、前四半期比では60％増。2QのTVメーカーの部材調達停止以降、出荷は段階的に回復しており、年間では出荷量減となるも、足元の需要は底堅い。本格的な需要回復は24/3期からの見込み。

【2-3　財政状態】

◎主要バランスシート

＊単位：百万円。売上債権には電子記録債権を、買入債務には電子記録債務を含む。

（同社資料より）

たな卸資産、投資その他の資産の増加などで、資産合計は前期末に比べ382億円増加した。
コマーシャルペーパー（短期有利子負債の一部）や買入債務の増加などで負債合計は同207億円の増加。
その他有価証券評価差額金及び為替換算調整勘定の増加などで純資産は同175億円の増加。
この結果自己資本比率は前期末より1.4ポイント低下し64.3％。D/Eレシオは0.02上昇し0.08となった。

３．2024年3月期業績予想

【3-1　業績予想】

＊単位：百万円。

増収、営業減益を見込む
24/3期は、売上高は前期比2.7％増の3,990億円、営業利益は同11.7％減の240億円を予想。
エラストマー素材事業では下期からの需要回復を見込み、小幅な減収減益予想。高機能材料事業においては10.1％の増収を見込むものの、営業利益は1.6％減益となる見込み。
前提となる為替･市況は、米ドル＝130円、ユーロ＝140円、国産ナフサ＝64,000円、アジアブタジエン＝1,000米ドル。
配当は中間20円/株、期末20円/株、年間で4円増配の40円/株を予想。10年度から14期連続の増配予想。予想配当性向は44.5％。

【3-2　セグメント別動向】

＊単位：百万円

＜事業環境認識＞
（１）エラストマー素材事業
24/3期上期は23/3期下期並み、下期からの需要回復を見込む。

＊合成ゴム
自動車市場は23/3期並みを見込むが、人員増に伴う費用負担増等で減益予想。

＊ラテックス
手袋向け需要は23/3期並みだが、事業構造を見直し営業利益は改善予想。

＊化成品
粘着テープ市場は期後半まで回復期待薄く、通期では前期比減収減益を予想。

（２）高機能材料
堅調な需要回復、および販売拡大を見込む。

＊光学樹脂
光学用途向けは下期以降回復、医療他用途向けは堅調、上期に主力工場の定修で出荷調整を予定。

＊光学フィルム
大型向け市場は22/3期並みを見込む。大型新ラインの減価償却費増で短期的には通期で減益の見込み。

＊電池材料
電気自動車市場を中心に出荷増を見込む。

４．今後の注目点

23/3期は原材料価格高騰と価格転嫁、さらには顧客の生産調整の影響も受けた。外部環境の影響を大きく受けた結果、期中に3度の業績予想修正を余儀なくされた。ただし、24/3期は原材料価格については既に落ち着きを取り戻している。需要については下期以降の回復を見込んでおり、その回復状況に注目したいところ。
同社が材料を手掛ける電気自動車向けリチウムイオン電池は、短期的に顧客の生産調整が長期化しているものの、第2四半期以降の回復を見込んでおり、今後、大きな成長が期待される。また、光学や医療などでその特性が重視されているシクロオレフィンポリマー（COP）においては、医療その他向けを中心に着実に実績を積み上げており、見通しも明るい。短期的な経済状況及び市況悪化はあるものの、中長期的な成長は続くだろう。14期連続増配と、積極的な株主還元も評価。まずはBPS（1,591.79円）を上回る水準の株価の定着を期待したい。
尚、6月には中期経営計画が発表される見通しで注目したい。

＜参考1：中期経営計画＞

22年3月期を初年度とする中期経営計画を推進中である。

【1-1　前中計の総括】

前中計「SZ-20 PhaseIII」では初年度（2019年3月期）に過去最高売上を実現し、最終年度2021年3月期には連結売上高5,000億円以上という目標を掲げていたが未達となった。
エラストマー素材事業では米中貿易摩擦や新型コロナ感染拡大による世界経済停滞が影響した。一方高機能材料事業では光学樹脂、光学フィルム、電池材料が堅調に推移した。

【1-2　新中期経営計画の全体像】

企業理念は「大地の永遠と人類の繁栄に貢献する」。
「大地から原料を得て永遠に栄える」という意味を込めた社名にふさわしく、独創的な技術・製品・サービスの提供を通じ、「持続可能な地球」と「安心で快適な人々のくらし」に貢献することを使命とする。

そのうえで、2030年のビジョンを「社会の期待と社員の意欲に応える会社」とした。
また、全社員の具体的な行動指針である「大切にすること」として「まずやってみよう」「つながろう」「磨き上げよう」の3つを掲げた。
SDGsのうち、9つの目標実現に注力し、社会の期待に応える会社を目指す。

（同社資料より）

今回の新中期経営計画は、この2030年のビジョン実現に向けた基盤づくりの2年間という位置づけである。

【1-3　2030年の目指す姿と全社戦略】

2030年のビジョン実現に向け、3つの全社戦略を策定した。

（同社資料より）

【1-4　全社戦略の概要】

（１）カーボンニュートラルとサーキュラーエコノミーを実現する「ものづくり」への転換を推進する
2050年を見据えたカーボンニュートラルマスタープランを策定し、長期的な「ものづくり」転換に必要な研究開発・技術革新を粘り強く実施する。
CO2総排出量（Scope1+2の製造に伴う排出量）を2013年の72.2万トンから2030年には38.9万トンまで削減する。
具体的には、バイオマスから原料であるブタジエンの生成などに取り組む。

（２）既存事業を「磨き上げる」+新規事業を「探索する」+顧客価値創造に向けたデジタル基盤の整備
2030年の目標は、SDGs貢献製品の売上高比率50％、既存事業ROIC 9.0％、新規事業売上高2020年3月期比600億円増加。

①既存事業を「磨き上げる」
「高機能樹脂の強化」に関しては、「成長市場を牽引するタイムリーな能力増強投資」と「レジリエンス強化」に注力する。
前者については、水島工場の生産能力を年間生産量37,000トンから41,600トンに引き上げる。2021年7月完工予定である。
後者については、水島工場への依存度を引き下げるために新たな生産拠点の検討を進める。

「電池材料の強化」に関しては、リチウムイオン電池に求められる5大性能「寿命・容量・生産性・安全性・充放電レート」の向上に貢献する新製品群を投入する。
その一つである、セパレータ用接着剤「AFL®」は、長寿命と高生産性を実現するもので、高成長を期待している。

「既存SBU（Strategic Business Unit：ストラテジック・ビジネス・ユニット、戦略的事業単位）の勝ち残り」に関しては、資源や設備の利用効率を向上させ持続可能性を追求する。
エラストマー素材においては「差別化製品の強化」「各生産ラインの効率化」を、高機能材料においては「強みを更に強くする製品開発と能力増強」に取り組む。

②新規事業を「探索する」
「重点分野を定めてリソースを集中投入」については、「CASE・MaaS」「医療・ライフサイエンス」「情報通信」「省エネルギー」を重点分野としている。

③顧客価値創造に向けたデジタル基盤の整備
既存事業、新規事業についての顧客価値を創造し、目標を実現するうえで、DXの推進が不可欠である。

「デジタル基盤の整備：人材育成（パワーユーザー育成など）、既存事業のシミュレーション高度化、スマート工場の推進」
↓
「経営・事業マネジメントの変革：市場・事業のグローバルリアルタイム把握」
↓
「顧客価値の創造：MI（※）・AIによるビジネスモデルの変革」

という段階を踏み、2030年に向けて変革を進めていく。
※MI：マテリアルズ・インフォマティクス。統計分析などを活用したインフォマティクス（情報科学）の手法により、材料開発を高効率化する取り組み。

（３）個々の強みを発揮できる「舞台」を全員で創る
2030年の目標は従業員エンゲージメント75％、外国人/女性役員比率30％（取締役と監査役を合わせ、社内外を問わない）。
働き方の改革、育児介護支援、キャリアデザイン、リカレント教育、職場対話・同好会支援など、従業員の「Well-being（幸福）」を実現するため、より多くの人生の選択肢を提供する環境を創出し、上記目標を達成する。

【1-5　2030年の財務目標および 株主還元】

新規投資による事業拡大と資本効率向上の両立を目指す。
既存事業ROIC 9.0％、新規事業売上高　2020年3月期比600億円増加という目標達成に向け、2030年度までに累計で3,500億円の新規投資を計画している。
また同社は2010年度から2020年度まで増配を続けており、今後も継続的かつ安定的な株主還元を行っていく考えである。

＜参考２：コーポレートガバナンスについて＞

◎組織形態及び取締役、監査役の構成

2023年4月26日プレスリリースでは、新任社外取締役候補2名の追加が発表されている。

◎コーポレートガバナンス報告書
最終更新日：2022年7月5日

＜基本的な考え方＞
当社は、株主をはじめとする多様なステークホルダーの利益を尊重し、利害関係を調整しつつ収益を上げ、企業価値を継続的に高めることを目指します。その実現のために、コーポレートガバナンスを通じて効率的かつ健全な企業経営を可能にするシステムを構築する努力を継続します。
また、内部統制システムを整備することにより、各機関・社内組織の機能と役割分担を明確にして迅速な意思決定と執行を行います。その経過および結果については適切な監視と情報公開を行い、経営の透明性の向上に努めます。

＜実施しない主な原則とその理由＞
（すべての原則について、2021年6月改訂後のコード（プライム市場向けの内容を含む）に基づき記載しております）
当社はコーポレートガバナンス・コードの各原則を実施しております。
＜コーポレートガバナンス・コードの各原則に基づいて開示している主な原則＞（抜粋）