10月6日妥当レンジ　20,900円～22,600円
国際イベントが多いが、ポジティブ・スタンスが基本

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜米雇用統計は雇用者数減少ながらも評価はポジティブ＞

■4日発表の米ISM非製造業景気指数（9月）は59.8と8月（55.3）から大幅に上昇し、2005年8月以来の水準であった。6日発表の米雇用統計（9月）は、非農業部門雇用者数がハリケーンの影響から前月比3.3万人減（市場予想は8万人増）となったものの、失業率は4.2％（8月4.4％）と低下。平均時給も前年同期比（年率）+2.9％と8月の+2.5％から大きく加速した。米国経済の好調が確認されるとともに、長期国債利回りは強含みとなり、12月利上げへの期待が強まっている。
■今週は、G20財務相・中央銀行総裁会合（12-13日）、IMF・世銀年次総会（13-15日）など国際会議に加えて、NAFTA再交渉会合（11-14日）、中国第18期中央委員会第7回全体会議（11日）も開催される。FOMC議事録要旨（11日）、米小売売上高・消費者物価（13日）も材料視されよう。基本的には世界経済の好調を受けてポジティブなトレンドが継続すると考える。特に目だった不安材料はないものの、暫く息を潜めている北朝鮮の突発的な動きには引き続き警戒が必要と思われる。
■国内では本日（10日）に、22日投開票の衆議院選挙が公示された。「希望の党」に対する瞬間的な高揚感は減衰しており、与党（自民・公明を合わせて）が過半数を割り込むような展開は現時点では想定されていない。マーケットへの影響は限定されると考える。

＜コンセンサスEPSは実質プラス継続＞

■10月6日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間で前週比マイナスとなった。しかしながら、これは2日の日経平均株価の採用銘柄の入替の影響によるものであり（各期間で4.1～4.6円のマイナス影響）、実質的には前週比プラス。コンセンサスDI（＝予想EPSの前週比プラス比率）も、サンプル数が少ないながら全期間で50（中立水準）を上回る水準を維持している。
■株価水準は、漸くTIWが算出している妥当レンジの下限に届こうとする水準。地政学リスクが再び台頭しない限り、騰勢はまだ続くとみる。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月6日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月6日）

10月6日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

10月2日の日経平均株価の採用銘柄入替によって、コンセンサス予想EPSへの影響は、今期（▲4.41円）、来期（▲4.62円）、再来期（▲4.41円）であった。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　55.4％→50.0％→64.0％→61.7％→61.0％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、62.5％→51.5％→57.1％→52.8％→65.3％。
サンプル数は少ないが、来期ベースは3週連続60％台を継続！

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示