12月9日妥当レンジ　18,450円～19,950円
企業業績見通しの上昇トレンドから底堅い展開を予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜米FOMCで一旦材料出尽くしも、企業業績見通しが支える＞

■ECB理事会（8日）において、来年4月から2017年末までの債券買入れの延長が決定された一方で、月額800億ユーロの買入れ額は600億ユーロに縮小された。しかし、ドラギ総裁が記者会見で2017年末以降も買入れを継続する可能性があること、状況によっては800億ユーロに戻ることも示唆したことからテーパーリング（金融緩和縮小）の懸念は否定され、市場はポジティブに反応している。
■11日のOPEC加盟国とロシアやメキシコなど非加盟の産油国との会合があり、非加盟国も減産に協調することで合意がなされた。
■11月の中国貿易統計（8日発表）において市場予想に反して輸出・輸入ともにプラスに転じた。鉄鉱石、原油、石炭、銅などの輸入が数量ベースで増加しており、中国経済の持ち直し傾向がうかがえる。
■世界的な経済状況に関する懸案が薄れる中で、円安を背景に日本株が好調であるが、日本企業の業績見通し（アナリストコンセンサス）の上向き傾向が続いていることに着目したい。日経平均株価の予想PER（12ヵ月フォワード）が18倍に達し、株価下落前の昨年11月の水準に近づいているが、前年は予想EPSが減少トレンドにあったが、現在は増加トレンドにあり、状況は大きく異なっている。 FOMCでの利上げ決定によって一旦材料出つくしとなっても底堅い展開を予想する。東証1部に比べてJASDAQの出遅れが目立っており、中小型株に妙味がありそうである。

＜コンセンサス予想は幅広い銘柄でプラスに＞
■12月9日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は2週連続で全期間において前週比プラスとなった。前週比プラスとなった銘柄数の比率（「225コンセンサスDI」）は、来期・再来期ともに60％超の高水準となった。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（12月9日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（12月9日）

*12月9 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

コンセンサス予想EPSの上昇から依然としてレンジ中位の水準。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　46.3％→56.5％→50.8％→62.1％→64.0％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、47.4％→53.3％→48.4％→58.2％→67.7％。

来期予想ベースは60％超を維持、再来期も60％超に上昇

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

PER水準は昨年11月水準に迫るものの、予想EPSが減少トレンドにあった前年と増加トレンドにある現在とは状況が違う。

東証1部とJASDAQの配当利回りに乖離が生じ始めているのはやや気になるが（高値圏では利回り格差が拡大する）、配当利回りの水準自体は昨年11月頃と比べてかなり上にある。

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示