8月3日妥当レンジ　22,900円～24,800円
1Q決算は投資家の期待値をクリアできたのか？

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜中国経済統計に引き続き注意＞

■1日にトランプ大統領は2千億ドル分の中国製品を対象とした対中制裁の第3弾を巡り、追加する関税率を当初の10％から25％に引き上げるように米通商代表部（USTR）に指示した。第2弾の160億ドル分については8月中にも発動される見込みで有り、第3弾も9月にも発動される可能性がある。これにより、中国からの輸入の約半分が制裁の対象となる。
■中国政府はこれに対抗して、3日に米国からの輸入品約600億ドル分に関して最大で25％の追加関税をかける報復処置を発表した。最大25％を適用する品目には液化天然ガス（LNG）が含まれる。
■中国人民元は、景気減速、米国との金利差、政府の元安容認などから3～4月の高値から対米ドルで9％の下落となっている。今後の中国経済指標によってはさらに人民元安が進む可能性もあり、警戒意識を高める必要を感じている。今後の指標発表スケジュールは、8日：貿易統計、9日：消費者物価、10日：マネーサプライ、14日：鉱工業生産・小売売上高（いずれも7月分）となっている。
■トランプ政権はイランへの経済制裁を7日より再開する。これに先立つ2日にイランの革命防衛隊はペルシャ湾やホルムズ海峡での大規模な軍事演習を開始した。ペルシャ湾をはじめとした中東地域での緊張状態も高まりそうだ。

＜「コンセンサスDI」は全期間で50％を上回ったが＞

■「IFIS/TIWコンセンサス225」は、前週比で今期・来期ベースがマイナスであった。NTTデータ（9613）、コムシスHD（1721）、日東電工（6988）、セイコーエプソン（6724）、京セラ（6971）などがマイナス寄与であった。
■「コンセンサスDI」（前週比プラス企業とマイナス企業の比率）は、全期間で50％を上回ったが、迫力には欠けた。
■1Q決算への事前の期待がどの程度高かったのかを測るのは難しいものの、全体的には期待に届いていない印象だ。円高への揺り戻しが限定的なことと堅調な米国経済並びに米国株に支えられているとの印象が強い。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（8月3日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（8月3日）

8月3日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

年初をピークに小型株受難の時代が続く

来期予想ベースのプラス企業比率は、　42.1％→43.0％→47.9％→56.0％→50.0％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、47.3％→50.9％→44.4％→58.8％→52.0％。
50％は確保しているが、市場の期待に対しては？

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示