6月8日妥当レンジ　23,400円～25,400円
米朝首脳会談が円満に通過し､目先的にリスクオン！

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜ECB理事会への注目度が高い＞

■本日（12日）の米朝首脳会談はトランプ大統領と金正恩委員長の1対1の会談の後、拡大会合に入った。トランプ大統領は、｢これまで過去の政権ができなかった問題だ。協力することによって成功できると思う」と述べ、円満なスタートとなった。非核化の工程の協議など今後の道のりは容易ではないと考えられるが、ひとまず市場はリスクオンに動くものと思われる。
■今週は、米FOMC（12-13日）、ECB理事会（14日）、日銀金融政策決定会合（14-15日）と中央銀行の政策決定会合が続く。注目度は高いがいずれも市場を大きく動かす要因にはならないと考える。
■FOMCでは利上げは確実視されているため、サプライズは無いと言えるが、年内にあと何回（1or2)の利上げが行われるかに注目が集まっており、パウエル議長の記者会見が注目される。
■ECBは9月まで年初から月間300億ユーロの債券買入れを行う予定であるが、10月以降についての方針が示されるかに注目が集まっている。今回もしくは7月の会合で示されると予想されている。
■日銀の緩和策に関しては、経済効果が薄い一方で銀行経営に悪影響を与えている、として見直しの可能性が示唆されているが、修正が行われるとするならば展望レポートが出される次回（7/30-31）との見方が有力である。
■9日に閉幕した日米欧主要7カ国首脳会議（G7)では、米国の関税発動策に非難が集中した。「保護主義と闘う」との首脳宣言も閉幕後にトランプ大統領がツイッターで否定、加えて、自動車の輸入関税の検討も示唆した。今後は米国を巡る通商問題が最大のリスク要因となると考える。
■「IFIS/TIWコンセンサス225」は来期・再来期の予想EPSが堅調に増加。まだ、企業業績見通しに対する陰りは無く、北朝鮮非核化の前進から世界的リスクオンで円安が進むこともあり、日本株は割安感から上昇余地が大きいと考える。内需（特に個人消費）は引き続き弱いことから、輸出関連に妙味が大きいと思われる。ただし、自動車関連は米国の輸入関税の導入の可能性から手がけ難い状況が続くと考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（6月8日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（6月8日）

6月8日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

決算一巡後もコンセンサス予想EPSは穏やかなプラス傾向を継続。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　69.5％→59.3％→54.1％→53.6％→56.8％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、63.0％→61.5％→62.4％→51.4％→60.4％。
前週に比べてちょっと失速した感はあるが、50％超をキープ。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示