11月6日妥当レンジ　18,050円～19,450円
生産・貿易関係の統計に注意、利食い千人力を心がけよ

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜やはり懸念される中国及びアジアの影響＞
■10月28日の米FOMC以降、日本株は好調である。郵政3社のIPO（4日）、米雇用統計発表（6日）と追い風が続いている。好調なマーケットに隠れて、あまり強くは意識されていないものの、懸念材料も少なくはない。
■8日発表の中国の貿易統計（10月）は輸出（ドルベース）▲6.9％、輸入▲18.8％、輸出入合計は8ヵ月連続で前年同月を下回っている。10日発表の中国CPI（10月）は、前年同月比+1.3％、9月（1.6％）より伸びが鈍化している。
■9日にOECD（経済協力開発機構）は、世界経済見通しを下方修正した。世界全体では、2015年：3.0％→2.9％、2016年：3.6％→3.3％。日本は2015年は0.6％で据え置かれたものの、2016年は1.2％→1.0％へと引き下げられた。
■国内統計は、消費者態度指数（10月・11/4発表）が41.5と前月比+0.9ポイントと2ヵ月ぶりに上昇。景気ウオッチャー調査（10月・11/10発表）が現状判断DIが48.2と前月比0.7ポイント上昇した。ただし、貿易統計10月上中旬分速報は前年同月比で輸出▲1.8％、輸入▲6.5％。輸出が依然として厳しいことを感じさせている。
■中国やアジア関係の軟調な経済は、国内の生産・貿易関係の統計に表れ易い。12日：機械受注統計（9月）、19日：貿易統計（10月）、30日：鉱工業生産指数、には注意したい。

＜コンセンサス予想EPSは前週比マイナスが続く＞
■11月6日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間でマイナスであった。ただし、前週比プラス企業数の割合は来期ベースが2週連続で50％台。しかし、再来期ベースは引き続き50％割れが続いている。
■期待収益率（来期ベース）で見るとレッドゾーンに近くなって来た。郵政を利食った次の銘柄探しの展開ではあるものの、深追いはリスクを覚悟で。2万円に近づく水準では“利食い千人力”を心がけたい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（11月6日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（11月6日）

*11月6日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

妥当レンジは小幅に低下、その結果、上限に近づいている（11/10現在では上限より上）。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　44.1％→36.9％→45.6％→51.8％→50.4％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、39.6％→32.0％→35.6％→44.0％→47.2％。

来期予想ベースでは50％台をキープ。しかし、再来期ベースは11週連続50％割れ。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 
期待収益率は、リーマンショック以降で最低水準に。

コンセンサス予想は、今期予想は5月時点を上回るものの、来期・再来期予想では下回る。

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示