日成ビルド工業株式会社(1916 東証一部)
次元の異なる拡大ステージへ移行中

2015/01/19

ベーシックレポート
ジェイ・フェニックスリサーチ(株)
宮下 修、CFA

システム建築、立体駐車場で独自の事業形態
 当社は、システム建築、立体駐車場に強みを持ち、総合建設業も手掛ける総合メーカーである。システム建築では、部材を標準化し、生産をシステム化し、規格化した建築物を短工期で提供する。当社は、延床面積 1000 ㎡以下の物件を得意とする。同様の事業形態をもつ競合企業は見当たらない。震災復興需要で 2011 年 3 月期 17,204 百万円であった売上高は 2012 年 3 月期で 41,854 百万円と拡大した。ROE は同時期に 2.6%から 20.6%へと大幅に改善した。その後、提携、M&A 戦略を進めた結果、復興需要減少を補い、2014 年 3 月期売上高は 41,854 百万円、ROE は 13.0%となっている。

M&A・提携戦略により次元の異なる拡大ステージへ
 当社の強みは、空間の可能性を最大化する「提案力」と「技術力」を全国一貫体制により提供することにある。創業二代目の森岡篤弘社長の強力なリーダーシップのもと、この強みを活かすために、①M&A 戦略、②提携戦略、 ③高収益ストック型ビジネス拡大、④海外進出、を積極的に進めている。当社システム建築事業の国内の市場規模は 7,000 億円ほどあり成長余地は大きい。ジェイ・フェニックス・リサーチ(以下「JPR」)では、当社は、次元の異なる拡大ステージへと移行中とみている。株価 291円は、その移行を十分に織り込んでいないと考える。

具体的な長期的成長メッセージの発信を期待
 下期偏重により、2015 年 3 月期 2Q 累計決算では、売上高は前年同期比で 0.9%減となったが、利益率改善により営業利益は 16.2%増となった。通年では前年同期比で売上高 12%増の 47,000 百万円、営業利益 40%増の 3,250 百万の計画となっている。中期経営計画においては、2016 年 3 月期は売上高 50,000 百万円、営業利益は 3,500 百万円と成長率が鈍化する見通が示されている。より長期的成長メッセージの今後の発信に期待したい。

 

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